“泡沫”，虽然是经济话语的借用，但有其特定的现象语义。并非一切价格走高的状态都是泡沫现象。至少，消费物品和资本物品一同走高，人们称之为“通货膨胀”。
回顾中国房地长市场成长过程，能称之为“泡沫”的，大致只有海南和北海两个事例。两个事例有着共同特征，嵌入了很重分量的政治题材。而全过程再现历史的泡沫，当属八十年代的“兰花事件”，缘起和终局，以及短促而勃发的过程，与殖民时期荷兰的“郁金香事件”极其同合。
十年前人们还目睹了网站泡沫的过程。回视这些“泡沫”，一个很重要的共同点是，当期没有，或者没有明显的通货膨胀，也就是各类物品价格的普遍上扬，而且，“泡沫”本身也没有带动商品价格的普遍高涨，“泡沫”破灭也没有并发各类商品的价格下降。
当然，如果一定要用“泡沫”来形容价格普遍上涨，也就是用这个词语来加强对“通胀”的渲染效果。那么，一切“通胀”都是经济泡沫现象，或者是经济泡沫化现象。
很有人爱用纽约、东京或国外其它城市的房地产价格来类比，试图说明中国房地产价格畸高，是泡沫。这样的比法，说明经济学功课没学好。房地产之所以归类于不动产，就是为着说明与可移动资本的重大区别。地产永远归属于地域性商品，并由其地域性构成其商品效用性，且由地域资源供给的有限性决定其价格特性。
就商品的价格而言，购买力，也就是有钱，并不决定商品的价格如何。在“有用”的条件下，商品的价格完全在于商品的稀缺性，有钱与否，当然映衬商品的稀缺度，但并不能决定商品的稀缺性。如同黄金一样，其稀缺性由商品特点本身决定，不是由货币持有量决定的。
挂钩汇率和巨量的外汇顺差，从两个方面造成并推动本轮的通胀。其一，挂钩汇率必然将国际货币的通胀引入境内；其二，外汇顺差及累积，外汇管理当局必然发出超额的货币来买入外汇，当这个规模足够大的时候，货币供应量就超出了货币需求，通胀就发生了。
相当一段时间，货币政策就是以低通胀为其准则的，因为适度低的通胀有刺激投资的效应。在本有的低通胀现象隐蔽下，这一轮通胀，从隐现到知觉，大约用了两年左右的时间，从知觉到警觉又耗用了两年左右时间；加之近来的控制，大约共五年左右的时间。回溯这个时程是以顺差愈来愈快速增长为考量体系，而全能与房地产价格增长过程相贴合，比股票指数的过程来得更贴合。足说明，房地产价格的确与顺差有影子般的关系。
央行虽然略略提高了存贷款利率，但远不足以抵偿CPI指数，故对通胀依然有着激励效应。央行用提高存款准备金的手段限制货币的总流量，动作缓慢是一方面，就总量来看，也是令人迟疑。本来对控制效果是没有太大信心的，但今年以来，紧缩效应陡然，着实没摸着太大的头脑。
直至前不久才知晓，今年年初开始，商业银行的贷款附加了“信贷额度”控制。若利率和准备金还属于经济杠杆的话，“额度”控制贷款，着实是行政手段。管理理念上，既不是改革，也不是开放，而全全是复古或者复辟。
但行政手段来得既猛烈也会速效。比照经济杠杆半年左右的时滞效应，强有力的行政管制在半个月左右就可立竿见影。于是，首先是从最开放的地带反应起来，因为开放就必然意味着灵敏，然后陆陆续续地，全国若干城市，直至各个城市普遍出现房地产价格的松动。
当然不仅仅由于资金困境，但肯定是普遍的资金困境袭扰众多的中小企业。其时，股票市场从没腮的六千多点的沪指一路走低下来，至今天，比腰斩还要低些尺寸，拉扯在2300点心理羞处。刘翔不跑了，传来的消息说，猪肉也不跑了，谁比谁跑得快，悬念不再。
买涨不买落，最朴实最原始的交易道理比什么理论都管用。一旦发觉房地产保值增值的效应不再，购房需求的迫切度也就倏然降低下来。更关键的是，在这时节，谁的资金链柔韧有余，谁就能抗抗紧缩的绞索。但情形看猜起来很灾难，几年来放纵通胀的政策，最大力气地怂恿了房地产商们扩张性经营，如今骑在大摊债务上，着实没法下来。
就市场机制而言，根本没有什么房地产的拐点，当下能有的，也是在努力打造的是通胀的拐点。行政手段的货币紧缩，即“额度”，当然能迅速有效，但难以持恒且后遗症巨大，首先巨量缩减了银行的利息收益，甚至一些银行再一次形成所谓的“政策性亏损”，将此前的扭亏成果一篑而亡；再者，驱使资本奔赴地下借贷市场，最终导致纠缠不清的三角债，败坏市场信用体系。
房地产当下的情形，不在于地产商们的态度，而在于他们各自的抗紧缩能力。只要货币紧缩的管制持续下去，价格走低的趋势就不会停止。若此间资金链崩断，房地产商不能偿清到期债务，积累到一定规模后，业界的重组再造就成为必然。
但若不忍看产业凋敝，尤其是银行业大面积亏损，乃至绝收，行政决策者来个大撒把，容得通胀再行高起，房地产业、股票市场等等，还是猛不丁地能过把瘾。什么是行政手段？行政手段就是不按经济规律出牌，行政手段就是神不知鬼不觉地出牌，而且是出神不知鬼不觉的牌。
此番通胀，在很多分析者呼吁调整货币政策的时候，行政当局就是优柔不决；而在很多分析者以为容忍通胀，并以此为策略消蚀货币低估效应时，行政当局踩着油门的同时猛地拉起了行政手。股市就是最典型的例子，若两年前三四千点的时候，就收紧顺差并有效提高利率，今天未必哀鸿一片。其实，房地产又何尝不是如此呢？
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