格林斯潘主美国金融货币之政时期，美国经济一路看好。从早在克林顿入住白宫之前，直到小布什行将告别，美国经济几近二十年持续增长，毋庸置疑地带动了全世界经济的快速发展。以中国对美长期保持顺差，且持续不止的贸易和非贸易规模扩张，中国应感谢美国，美国也应当感谢中国，因为国际的自由市场的交易原则就是各方均自惠并互惠。正是如此自惠和互惠，中国对贸长期高于GDP增速一倍以上增长，最大限度地推进了国民经济的成长。

美国的经济发展，当然不能单纯归功于格林斯潘，至少还要归功与其数字化和信息产业的创新型发展。总之，经济持续长期能发展，必然带动就业；就业稳定增长，也就一定推动消费需求。格林斯潘偏好对经济以低利率的刺激，长期低利率状态，使得各行各业对未来景象持有勃勃雄心，也对自己未来的经济偿还能力更富有信心。让穷人能有座大房子，过上好日子，这就是次贷风波的最根本原因。未来的利好势态，让受贷人愿意，也更让放贷人开心。

低利率政策，本质说来就是宽松的金融政策，因为利息就是资金的成本，成本越低就越促进信贷的产出。表面原因是，受贷人能轻松还贷，而内中的原因呢，放贷人的收入基本来自利息，越多的贷款才能比高利率时代获得平衡性的收益。但宽松本身就意味着扩张，终有一天会达到宏观经济的边际地带，在这个地带，负效应逐步超过正效应，收紧，或者说让利率回到均衡点位就成为必然和必须。这就是自格林斯潘卸职后我们看到的现象。

调高利率，提高了借贷的成本，一些处于边缘的受贷人定然感到乏力还贷。这些边缘信贷，基本发生在那些当初对未来经济能力高估的人群中，其中不乏被诱惑或不惧风险之徒。这以往看似青萍之末的微端，实在经过多年积累，颤悠悠地，终于刮起来吹乱整个世界的金融风波。不去多谈每笔合同背书再背书后的放大效应，也不去谈债券票据倒买再倒卖，简而言之，一旦预计的现金流因债务人不能如期还款，当规模达到足够大的时，资金链就打团儿了。

到期的回笼不能回笼，必致使到期的给付不能给付，资本市场粘稠度增大，流动性日益降低，直至金融机构大规模呈现瘫痪症状，向市场注入货币信用，是货币当局必须且唯一手段。美联储咵吃咵吃注水来稀释货币紧张状态，我们也同时看到，那些也持有美国次贷债券的国家也纷纷跟随。保证资本市场的流动性是保证经济依旧增长的必须，否则，通胀不可避免，再凑上经济停滞，也就是导致滞涨发生，经济人们都知道，那一定比通胀还悲惨的病态。

经济总量不变情形下，货币量增加，必然使得单位货币所证明的资产或财富减少，这个事理不用多言。而需要清楚解释的是，注入足量货币后，只有通胀的症状发生，才能证明货币紧缩状态开始舒缓。在通货膨胀的过程中同时，要渐渐收回放出的货币和信用，才能使得这一次信贷风波逐步平息。简单说去就是，必须以货币贬值来认证次贷的处置有效。这可以从一段时期以来的变化印证，次贷的担忧在日益消退，而通胀的顾虑日益增强。

绝对不止美元贬值，但凡投放紧急救助信贷的国家，其货币都有贬值。同时，所有联系货币与挂钩货币，也一定同期贬值。这是说，近乎世界各国的货币都或多或少地贬值，这也是被指说输出了通货膨胀的缘由。若冷静下来细思考，比照滞涨，或比照金融业成规模破产，美元的这次贬值是一个并非最坏的选择。弗莱德曼诠释1930年代全世界经济危机时说，正是联邦储备银行的紧缩政策导致银行纷纷破产，最终不仅于自己，也向全世界输出了灾难。

处置次贷风波时，美联储向金融机构放出的都是短期借款。这些借款回笼多少？没有追踪相关数据，不得妄估。肯定的是呢，近日美联储放话说要准备提高利率，表示他们对次贷风波的信心外，也出示其收紧银根降低流动性，从而收缓乃至开始扭转美元疲软势态的心迹。虽然效果还尚待拭目，但若不能有效提高美元的硬度，势必导致国内消费能力式微，长期下去，经济衰退为期不远。故世界各国尽可能自保之外，最大的期望就瞩目在美联储身上。

美元近期的未来如何？这绝非短文所能力逮，也更需要专业人士的精湛。但不妨回顾过去十多年美国罕见的长期增长，不仅基本实现了产业再次替代，也十足带动了全球经济的快速发展，其中中国经济是最大受益者。中国的外向型经济，把自己的发展绑在世界市场上，同时以联系汇率把自己绑在美国的经济增长上，巨额的美元底存足以证明这个断言。身受其益当然免不了身受其害，而总体看呢？显然益大于害，利也大于弊。

十多年前就声言走内需型发展模式，可十多年的过程是，外向型经济依旧强力引导中国经济。言不由衷是一个解说，搭便车地偷懒，可能是更明白的现象。将发展由投资引导转向消费主导的经济模式，是一个异常艰难的过程，尤其是政府高速增长的财政收入，决定了这个转变在可见的未来之不可能。简言之，正是伴随的政治剧痛使得这个决心难以下定，因为不释放出更充分的自由，根本无法聚成内需型的消费引导的经济形态。

美元当下依旧疲软，但消息开始日渐利多。严重的经济过程之后，要素体系常已经变动再构，故未来景态不可以过去验证。而值得认定的是，经过这次剧烈整合，美元构架下的金融体系会比过去变得健康，愈发值得国际金融和贸易体系信任。这个判断也许来的稍早，还需要未来几个月美国就业率来证实，但依旧可以说，最困难的时期已经过去。回望这如履薄冰的步态，战战兢兢不为夸张，美元哪还有精力阴谋来整垮中国呢！