一年多一点以前，大约是2006年11月吧，与一位喜欢研究经济的朋友聊天时说道，这样的汇率政策要出麻烦的，要搞成通货膨胀的。那位朋友对我的说法不以为然，并不觉得汇率状态和货币状态有关，并援引适度的通胀有益于经济发展给我的舌头设套。而实际，2006年最后几个月的顺差已经在200亿美元以上了，而且以统计分析来预期，2007年绝大多数月份都会在200亿美元以上。为了收购这些美元，银行必须投入巨量人民币，通胀就一定必然在2007年发作。

并非是预测的准确，因为，完全有手段来控制甚至扭转这个趋势，将通胀抑制乃至打压下去。但我也知道，很有些人未必这样看、这样想，比如樊纲就曾经说过，为了保持人民币比价，可以用货币贬值的方式释放顺差压力。这个意思是说，政府的耳边混响的是吹捧通胀的另样声音。虽然断定政府真否动用这般的心念，但显然，在那个氛围中，觉得通胀一定不是很恐怖的动物。用动物这个说法，意思在于那家伙可不像植物那样浇浇水就能盆栽在权力阳台上，通胀会咬人的，而且是撕裂性的大规模创伤。

果不其然，随着2007年春天沙尘，通胀从猪圈盘旋而起。但近乎所有可以响亮的声音一致吼道，这不是通胀，是以蓝耳朵为价格的软骨结构，并以羊蹄子和牛尾巴为证，指认市场价格的稳定。这个时候，距我开始怀疑通胀已经半年有余，足可以让我对未来的可能猜想更多，也关注更多了。所以，当温家宝满天风雨满天愁地祈愿农民能从猪肉涨家获得好处时，我不禁吃吃笑了。是苦笑，无奈的苦笑，因为这样的造句无疑告示着通胀会全面且猛烈到来。

5月的时候，又是和别人闲聊，谈论退休人员要提高退休金这档子事。我高声言道：完蛋，完蛋了，官员要涨工资，退休金也要往上涨，而且还要给未曾分房的退休官员追补房款。这通涨起来，大家都完蛋！对方怒色甚呈，谓：若不给我们追补和涨钱，通涨起来不是更完蛋么！显然，这样的说法也颇有道理。尽管通胀会因给所有的人涨钱而益发澎湃，可最受害的一定是没有涨钱或涨钱不足的人等。所以，给所有的人涨钱一定比并非所有的人涨钱要公道，哪怕通涨像高尔基期盼的那样，“来得更猛烈吧！”

物价终于一摞摞涨起来了，虽然2007年最著名的一句话是“刘翔没有猪跑得快”，但所有的价码一定和猪后坐跑得一样快，却是相当多的人不曾相信的。政府依然号召人们不要相信这是通胀，进10月份以后，猪猡们再一次狂奔起来，明白告诉追来的人们，通胀已新一轮地奔腾起来，依然还有人坚声定气地说，结构性……、结构性……，直至年底前召开经济工作会议，腼腆地散布要控制经济过热，以防明显的通胀。但我不信，若汇率依然坚固，顺差也就必定庞大，货币必定增投，通胀的后劲必定不减。

由头还可追溯到2005年底前，那时候断定股市即将喷薄而起。这是因为对房地产的打压势头强劲，且房地产增幅的确稍显萎靡。但在2006年底前，自己还是迷糊得不轻。股市高攀起来之后，房地产价格又开始努力反弹，大大折断自己的想象能力，很长时间左右找不到道理。今天回头看，股票和地产两个资本密集产业能双双夺冠，若没有超编的资金烘托，断是不可能。2007通胀的根系远比自己想象的更发达，也更细密，是近乎两年货币和经济策动的结果，也许还要更早，这是在2007拣来的心得。

两年来，应当更早，甚至可以追溯到“铁本事件”为开始标志，行政权力一路走来与市场威力绞杀，强暴整肃市场自由意志。在行政权力的眼中，价格不是市场需求和资源配置的信号，而是对政治权威桀骜不驯的张狂。在市场要素绝大依然为行政垄断的情形下，政府在继续折腾着垄断的集成度，并形形色色地参与经济博弈，且都要赢，赢掉所有的对手，还要赢得场场较量，威信上要赢、政治上也要赢、道德上更要赢。从市场内要赢出市场外的好处，从市场外还要赢到市场内的收益。

在权力通吃、官方通赢的信条和努力下，2007年全面高开，通胀高开、税收高开、顺差高开、股市高开、房市高开、GDP高开、存款准备金高开、垄断利润高开……。一路走来的欣欣足迹，终于在2007年在价格涨潮中淹没，涤荡无痕。市场总被要求向权力躬下自己的谦卑，可一旦发觉市场终不可驯服，就动用起征服的心念。当官方从市场狠劲儿拿走一切好处、一切收益的时候，市场就摇晃起来，这就是通胀。购买快乐的支票早就签大了，人们这才察觉，这家伙，还真的从未来帐户中划款。

一个叫许霆的倒霉蛋，被ATM搞了钱骚扰，犯了无期罪。前几天，我也被ATM给骚扰，咔嗒咔嗒摁下去之后，呼啦呼拉吐出的都是新票子，不弯腰的新票子，握在手里不服地嘎嘣嘎嘣响。往年过小年时的欢快，却赶到圣诞前送喜来了。这意外其实并不意外，如同我会把它们花到明年一样，通胀也会跟着到2008串门。

2007——，丫丫地走了，正如我丫丫地来。我挥挥衣袖，带走的都是云彩。

2006年底，股市差不多抵达了我心目中的点位。就市盈率而言，我以为股指上升的空间已经收窄，再高，投资的意义只剩下了风险。2007年的股指证明，当时的判断是多么差劲儿。这如同2005年底对房价上涨缺乏预见一样，都没与经济大环境做更紧密的考虑。不过要申明的是，大盘股的注入改变了本原的权重关系，不同权重配置的股指间不能用力较劲儿。2007经济最要命的事件是股指，简直若那首诗词中的名言：市上无难事，只要敢登攀。

股指高攀，很有声音指证是“流动性过剩”，而流动性过剩呢，被近距离瞄向“国际热钱”，说是国际恶钱潜流而入，以图做歹中国金融市场和体系。我以为，国际资本有两类，一类是正当游资，正当游资只胆于穿法律空子，但绝对不敢造次法律，毕竟害怕被没收处罚。第二类是“黑钱”，比如贩毒、走私、贩卖军火的资金，本来就不正当，在哪都会被抄查，见谁就怕谁，也就谁都不怕了。但那么多的黑钱，以致要几千亿几千亿地估量，这黑钱也太邪乎了。所以，即使有国际热钱进入，还不至于把中国股市搞得这般为非作歹。

股市能敢于不断创新，只有一个根本道理，那就是发钞发高了，国民经济货币中毒。《回顾（一）》中提及了汇率和发钞间的关系，在此收编而不多谈。可需要谈的是，本来可以用美元保存的资本和资产，被倾力抛出。这样，即使在利率偏低的情形下，汇差收益也足以抵偿利率损失。2007年一年中改持人民币比坚持美元要有将近10%的汇兑收益，是零风险的投资生意。收益仅是汇率政策的一个方面，另一面则是，美元等外币不被再认作保值的储蓄形式，当然也就不再被认作是有效资产与资本。这样，资产纷纷逃离，向人民币体系的财富形式转移。

但，人民币一年来在通货膨胀中贬值，持有现钞与置于储蓄，其财富量都受到货币政策的裁减。通货膨胀，究其机制，货币形式的财富是最倒霉的模样，什么都值钱了，不值钱的就只剩下货币自己。所以，逃离货币则是财富激动的选择。这才是股市和房市双双放飞的最可信服的道理。逃离货币，当然也要玩命逃离储蓄，转进到其他的财富形式来救助自己。这样，很多用作养老救命的储蓄也轰轰烈烈地大踏步转移，向股票转移、向基金转移、向房产转移，向黄金珠宝转移、向古玩字画转移，总之，逃离货币向一切财富形式转移，动产与不动产。

超强的财富需求势头面前，所有形式的财富不仅会，而且应当升值。不知道货币会贬值多少，这句话的背面就是，不知道其它财富会升值多少。在奔放情绪中，人们常常会忽视或蔑视货币最重要的特性，那就是货币是最容易变成其他财富形式的东西，人们称作“流动性”。流动性很重要，只有具有流动性的东西才会产生红利收益。红利收益，黄金不会、珠宝不会，古玩字画也不会，而房产能孳生房租，股票、基金可切取分红。2007年春笋样的欣欣向荣，相当成分是折腾既有财富的壮观，并为保存既有财富频频缴税，交易的、增益的和通胀的税负。

理论上，只有信用货币才具有稳定保有财富的特性，这在于信用货币有无限供应条件，而其它财富形式都会因需求强弱而高估或低估。所以，货币本身就是衡量一切财富的尺度，也是可以承载一切的财富形式。而其它财富形式，因高估或低估的必然与可能，就有着不可揣测的风险。并因变现能力低下而困于交易成本高昂天性等等，可以说，在平均与加权平均计算下，国民丧失了一切守卫自己财富的战略设施。财富形式的高估和低估，决定了任何机会收益同时就可能是机会损失。一半是地狱，一半是天堂，若这早不算神来之笔的话，国民像苍蝇一样一会儿在餐桌一会儿在茅房，这字句，很得鬼来鬼去的模样。

所以对所有国民来讲，没有再比货币贬值更恐怖和更摧残的了。在这个意义上，捍卫货币稳定是比任何军演都更为要务的反恐作战。2007的财富保卫战从太行山的地形开打，盘整起昆仑高原的壮观，当全体股民的众志构建起喜马拉雅气势的时候，扑面袭来的怎不是珠穆朗玛的风寒？聚义尚可风风火火上梁山，朝廷也就急着招安了。可货币这副贼脸，半道儿抢劫、入室行窃，大摇大摆地横走九州，不擒不拦就已经令人喘得窝囊了，可竟还给派发良民证，愣说这行当不过是才结构性地干干。

就企业分红而言，或者说就市盈率而言，看不出能为2007的收关资供保障。若只能靠股民间和庄家间的博弈才能斩获收益，必然决定股指点位不得稳定，必须折腾，诱惑更多和更大规模的资金入场。一旦乏力，一旦别的资本市场打开，蹲刻尔克，不蹲刻也尔克，能桴浮于海而突围的终还是正规编制的庄家，谁知会甩下多少腰缠万股的乞婆丐汉。当然，若汇率发生大幅调整，现有的产业结构也会异变，高汇率时进口的资本物品将大幅贬值，而且如石化类垄断企业，因原油与成品油人民币价格走低，他们的市值也就变得难看了。

2007，用特别国债回笼了一万多亿人民币，又发出两万多亿人民币守住近三千亿美元顺差。回笼的人民币买下两千亿美元，用作中投公司的股本金，由这间主权基金公司征战国际金融市场。相信这股本金不会以人民币回收收益的，未来的汇兑损益与否一定都由中央财政承包。近来报道又称，中投公司将这笔巨款的1/3注资中国农业银行和国家开发银行，回头在国内勾兑人民币的买卖，不干任何经营就可以立马坐吃人民币升值的汇兑收益。而且还把用国债收笼的人民币顺脚又放了出来，冒天下之奇观。

但那还非最精彩。直至8月，财政部向四大国有银行注资共计1000亿美元，而所有这些顺差都是放出人民币而结存的。这样，四大国有银行端着这1000亿美元，又找到央行重新卖了一遍，当然央行又重新买了一回。比作当铺，就是数完当钱，把当进的当物从后门白拿出来，回到正堂再当一遍，一个物件，两份当钱。为金融市场无偿贡献流动性，这不过其一，而如此财政和如此买卖，当是财政金融史将来最应浓墨重彩的一笔。